EUR/PLN 4.3128 ▼ -0.03%
USD/PLN 3.7425 ▼ -1.08%
CHF/PLN 4.6429 ▲ +0.01%
GBP/PLN 5.0380 ▼ -0.17%
CZK/PLN 0.1782 ▼ -0.22%
BITCOIN 237 716 PLN ▼ -2.2%
ETHEREUM 7 015 PLN ▼ -2.7%
Fear&Greed 25/100
Główne wydarzenie tygodnia
Narodowy Bank Polski opublikował w tym tygodniu lipcową projekcję inflacji i PKB. NBP podniósł prognozę inflacji CPI do 2,9% na 2026 rok (wobec 2,3% zakładanych w marcowej rundzie prognostycznej) oraz do 2,7% w 2027 roku i 2,2% w 2028 roku. Jednocześnie bank centralny nieznacznie obniżył prognozę wzrostu PKB: do 3,7% w 2026 roku z wcześniejszych 3,9%. RPP wskazała jako czynniki ryzyka dla inflacji politykę fiskalną, zmiany dynamiki aktywności w polskiej gospodarce oraz dalsze kształtowanie się dynamiki płac.
Po lipcowej decyzji RPP scenariusz na kolejne miesiące pozostaje ostrożny — stopa referencyjna NBP nadal wynosi 3,75%, a Rada nie zapowiada automatycznej serii kolejnych cięć. Lipcowa projekcja nie daje jednoznacznego argumentu za szybkim powrotem do łagodzenia polityki pieniężnej: z jednej strony wzrost gospodarczy został lekko zrewidowany w dół, z drugiej wyraźnie wyższa ścieżka CPI w latach 2026–2027 oraz dominacja ryzyk kosztowych i geopolitycznych przemawiają za utrzymaniem ostrożnego podejścia przez RPP — ocenia Łukasz Śliwka z VIG / C-Quadrat TFI.
Dla kredytobiorców spłacających kredyty hipoteczne kluczowe znaczenie ma stopa referencyjna NBP, która wpływa na poziom wskaźników WIBOR, od których zależy oprocentowanie kredytów. Wyższa niż wcześniej prognozowana inflacja oznacza, że realne szanse na kolejne obniżki stóp są odłożone w czasie — raty kredytów hipotecznych opartych na WIBOR w najbliższych miesiącach nie powinny istotnie spaść. Prezes Adam Glapiński zaznaczył, że wciąż należy obserwować wydarzenia na Ukrainie i Bliskim Wschodzie, ponieważ mogą one spowodować zmianę w modelach NBP, a inflacja w otoczeniu polskiej gospodarki wzrosła i wymaga monitorowania.
W ankiecie PAP Biznes ekonomiści wskazywali, że RPP pozostawi stopy na niezmienionym poziomie, a taki scenariusz może utrzymać się do końca 2026 roku, a nawet w 2027 roku. Prezes Glapiński powiedział, że być może jest jedynym członkiem Rady, który widzi w tym roku możliwość jednej obniżki stóp o 25 pb. Kolejnych konkretnych decyzji RPP należy oczekiwać najwcześniej jesienią 2026 roku, po publikacji kolejnych danych o inflacji i aktywności gospodarczej.
Krótko o najważniejszym
NBP Podstawowe stopy NBP pozostają na obecnym poziomie: stopa referencyjna wynosi 3,75%, lombardowa 4,25%, depozytowa 3,25%, redyskontowa weksli 3,80%, a dyskontowa weksli 3,85%. RPP uzależnia kolejne decyzje od danych o inflacji, dynamice płac, aktywności gospodarczej i polityce fiskalnej. Z lipcowej projekcji wynika, że inflacja w 2026 roku wyniesie 2,9%, co jest wyraźnie powyżej marcowej prognozy zakładającej 2,3%.
GPW W tym tygodniu na GPW odnotowano gorący okres — wyniki spółek z sektora budowlanego i technologicznego przyciągały uwagę inwestorów. Dane WIG20 za tydzień 31 nie były dostępne w momencie redakcji. Nastroje na warszawskim parkiecie pozostają pod wpływem niepewności co do ścieżki stóp procentowych i wyższej niż oczekiwano prognozy inflacji NBP.
KNF Wejście w życie unijnego rozporządzenia MiCA wywołało istotne zmiany w polskim i europejskim rynku kryptowalut, nakładając nowe wymogi regulacyjne na dostawców usług kryptoaktywów działających w Polsce. Krajowe instytucje finansowe musiały dostosować swoje procedury do nowych przepisów, co może wpłynąć na dostępność i warunki oferowania produktów kryptowalutowych polskim klientom detalicznym.
Gospodarka Polska gospodarka ma w 2026 roku rozwijać się w tempie zbliżonym do ubiegłorocznego — PKB wzrośnie o 3,7%. Wspierać ją będzie kulminacja wykorzystania środków unijnych, w tym funduszy z Krajowego Planu Odbudowy. Z kluczowych źródeł niepewności NBP wymienia dalszy przebieg konfliktu na Bliskim Wschodzie oraz politykę fiskalną Polski przy wysokim deficycie budżetowym.
Zagranica Złoty w tym tygodniu zachowywał się stabilnie względem euro (EUR/PLN: 4,3139 w poniedziałek, 4,3128 w piątek, zmiana -0,03%), natomiast wyraźnie zyskał wobec dolara: USD/PLN spadł z 3,7835 do 3,7425, czyli o 1,08%. Umocnienie złotego do dolara wynika z globalnego osłabienia amerykańskiej waluty w oczekiwaniu na decyzje Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych, które są kluczowym tematem dla rynków globalnych na przełomie lipca i sierpnia 2026 roku.
Krypto tygodnia
Przełomowym wydarzeniem dla rynku kryptowalut w Polsce i Europie w tym miesiącu było wejście w życie unijnego rozporządzenia MiCA, które wywołało trzęsienie ziemi wśród dostawców usług kryptoaktywów. Na tle regulacyjnych zmian Bitcoin zakończył tydzień na poziomie 237 716 PLN, tracąc w ciągu siedmiu dni 2,2%. Ethereum kosztuje 7 015 PLN i jest tańsze o 2,7% w porównaniu z poprzednim tygodniem. Według danych z rynku kurs BTC/USD oscyluje pod koniec lipca w rejonie 63 500 USD — to ponad 25% poniżej tegorocznego szczytu przekraczającego 97 000 USD. Indeks Fear and Greed wynosi 25 na 100, co oznacza poziom ekstremalnego strachu — inwestorzy są wyjątkowo ostrożni.
Na uwagę zasługuje rosnące zainteresowanie instytucjonalnych inwestorów Ethereum: tygodniowe napływy do ETF-ów na ETH wyniosły 103 mln USD, a sieć Ethereum pozostaje liderem tokenizacji aktywów rzeczywistych w sektorze wartym 17 mld USD. Pomimo tych pozytywnych sygnałów fundamentalnych, ogólny sentyment rynkowy pozostaje defensywny. W perspektywie 1-2 tygodni kluczowe będą decyzje Fedu oraz dane makroekonomiczne ze Stanów Zjednoczonych — poprawa otoczenia może przynieść odbicie, natomiast wzrost awersji do ryzyka grozi pogłębieniem spadków poniżej obecnych poziomów.
Rada tygodnia
Analitycy PKO BP wskazują, że można oczekiwać lekkich spadków rentowności obligacji — w przypadku obligacji 2-letn