EUR/PLN 4.3465 ▲ +1.38%
USD/PLN 3.8025 ▲ +1.29%
CHF/PLN 4.7157 ▲ +1.17%
GBP/PLN 5.0994 ▲ +1.85%
CZK/PLN 0.1791 ▲ +0.90%
BITCOIN 244 584 PLN ▲ +2.8%
ETHEREUM 6 842 PLN ▲ +3.7%
Fear&Greed 23/100
Główne wydarzenie tygodnia
W dniach 7–8 lipca RPP utrzymała stopę referencyjną NBP na poziomie 3,75 proc. Decyzja była powszechnie oczekiwana — konsensus PAP Biznes wskazywał brak zmian, a ekonomiści ING, PKO BP i Erste jednogłośnie prognozowali kontynuację polityki „wait and see”. Lipcowe posiedzenie było wyjątkowe, bo Rada zapoznała się już z nową projekcją inflacji NBP. Analitycy niemal jednogłośnie oczekiwali, że RPP utrzyma stopy na poziomie 3,75 proc. Dzień po decyzji, w czwartek 9 lipca, prezes Adam Glapiński na konferencji prasowej zaskoczył rynki — poinformował, że nie wyklucza złożenia wniosku o obniżkę stóp o 25 pb. po wakacjach, choć nie wie, czy znajdzie to akceptację w Radzie. O dwóch obniżkach do końca 2026 r. raczej nie ma mowy, ale nastawienie Rady jest ostrożnie gołębie.
Zgodnie z lipcową projekcją NBP roczna dynamika cen znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 2,4–3,3 proc. w 2026 r. (wobec 1,6–2,9 proc. w projekcji marcowej). Roczne tempo wzrostu PKB prognozowane jest na 3,0–4,4 proc. w 2026 r. Według wstępnych danych GUS inflacja CPI w czerwcu obniżyła się do 2,5 proc. r/r (z 3,1 proc. w maju), co oznacza powrót dokładnie do celu NBP. W tym otoczeniu Rada postanowiła obserwować dane, zanim zdecyduje się na ruch w dół.
Rynek zareagował natychmiast. Po konferencji prezesa NBP złoty pogłębił osłabienie do poziomów ostatnio widzianych pod koniec 2024 r. — powyżej 4,33 za euro i do blisko 3,79 za dolara. Zgodnie z danymi rynkowymi, w ciągu całego tygodnia euro podrożało z 4,2872 do 4,3465 PLN (+1,38%), dolar z 3,7540 do 3,8025 PLN (+1,29%), a funt szterling z 5,0069 do 5,0994 PLN (+1,85%). Ekonomiści ING ocenili, że łagodne nastawienie prezesa NBP może podtrzymać osłabienie złotego, szczególnie wobec walut regionu.
W horyzoncie 2–4 tygodni rynek będzie obserwował kolejne odczyty danych makro i ewentualne sygnały ze strony Rady w kierunku jesiennej obniżki. Wyceny instrumentów pochodnych wskazują na 50-procentowe prawdopodobieństwo jednej obniżki stóp procentowych w Polsce o 25 pb. w przyszłym roku. Następne posiedzenie RPP zaplanowano na 8–9 września 2026 r. — jeśli dane o inflacji i PKB potwierdzą dotychczasowe trendy, presja na obniżkę wzrośnie, a złoty może pozostać pod umiarkowaną presją.
Krótko o najważniejszym
NBP Deficyt sektora finansów publicznych w Polsce w I kwartale 2026 r. wyniósł 15,494 mld zł — podał GUS. NBP zwiększył zasób złota do 632,4 t na koniec czerwca, wobec 613,9 t na koniec maja — poinformował prezes Glapiński. W piątek 10 lipca NBP opublikowało pełną projekcję inflacji i PKB z „Raportu o inflacji — lipiec 2026”, poprzedzoną prezentacją o godz. 11:00.
GPW Główne indeksy GPW w trakcie tygodnia utrzymywały wzrosty — WIG20 zwyżkował o ok. 0,5 proc., a najmocniejsze w tym indeksie okazało się Pepco, którego akcje rosły o 4,7 proc. Na GPW odbyła się konferencja „Obligacje korporacyjne w portfelach inwestorów — indeksy, produkty, perspektywy”. Wśród spółek uwagę przyciągnął Kruk, który w II kwartale 2026 r. wydał na portfele wierzytelności 351 mln zł (wobec 577 mln zł rok wcześniej), a spłaty z portfeli wyniosły 1,039 mld zł (+5 proc. r/r).
KNF Regulatorzy europejscy i krajowi kontynuują wdrażanie rozporządzenia MiCA — 1 lipca 2026 r. zakończył się okres przejściowy dla kluczowych przepisów rozporządzenia MiCA, wywołując trzęsienie ziemi na europejskim rynku kryptowalut. Polski rynek kryptoaktywów musi dostosować się do wymogów licencyjnych, co bezpośrednio dotyczy krajowych platform handlu.
Gospodarka RPP podała, że roczna dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw w maju była niższa niż w I kwartale, a zatrudnienie w tej części gospodarki nadal obniżało się. Bank Gospodarstwa Krajowego uruchomi nowy instrument w postaci specjalnych pożyczek dla sektora dual-use. Archicom zawarł w II kwartale 2026 r. 719 umów przedwstępnych i deweloperskich wobec 632 rok wcześniej, co sygnalizuje ożywienie w mieszkaniówce.
Zagranica Słabe dane z amerykańskiego rynku pracy opublikowane w czwartek wpłynęły na globalne rynki finansowe — Bitcoin odbił do poziomu 62 000 dol., gdy inwestorzy pozytywnie przyjęli gorsze od oczekiwań dane z rynku pracy USA. Europejski Bank Centralny ustalił kurs euro na 1,1435 USD i 185,72 JPY. Analitycy J.P. Morgan ostrzegli, że nowa strategia handlu bitcoinem MicroStrategy stwarza ryzyko systemowe dla rynków kryptoaktywów.
Krypto tygodnia
Kluczowym wydarzeniem dla rynku kryptowalut był podwójny impuls: wejście w życie pełnych przepisów rozporządzenia MiCA 1 lipca 2026 r. oraz czwartkowe dane o rynku pracy w USA. W ciągu niespełna 48 godzin od publikacji raportu o zatrudnieniu Bitcoin zaliczył rajd o 7,3 proc., osiągając poziom 62 000 dol. W ślad za liderem ruszyły altcoiny — Ethereum zyskało 4,65 proc., a Solana 4,39 proc. W przeliczeniu na złote Bitcoin wyceniany jest na 244 584 PLN (wzrost tygodniowy +2,8 proc.), Ethereum na 6 842 PLN (+3,7 proc. w 7 dni). Indeks nastrojów Fear and Greed wskazuje 23 na 100, co oznacza poziom ekstremalnego strachu — rynek odrabia straty czerwcowe, ale brakuje mu szerszego kapitału do trwałego przełomu.
Z technicznego punktu widzenia Bitcoin zdołał ponownie odzyskać 20- i 50-dniową wykładniczą średnią kroczącą (EMA) i napiera na 100-dniową EMA. Najważniejsza strefa obronna dla byków uformowała się na poziomach 60 400–60 700 dol. i dopóki cena utrzymuje się powyżej, scenariusz wzrostowy pozostaje aktywny. W perspektywie 1–2 tygodni kluczowym czynnikiem będą kolejne dane makro ze Stanów Zjednoczonych (CPI, PPI) oraz reakcja instytucjonalnych ETF-ów na bitcoina, które przez cały czerwiec notowały odpływy netto. Ekstremalny strach na rynku historycznie oznacza obszar potencjalnych okazji dla długoterminowych inwestorów, lecz przy obecnych poziomach płynności zmienność w krótkim terminie pozostaje wysoka.